最近几天，我都在吉普车上昏睡过去，日照到了下午愈加毒辣，晒得人面目滚烫，T恤上浸满粘粘的汗渍。
只有每次打开车窗从外面灌进来的风才让人感到舒爽，耸拉垂下的脑袋也变得抖擞起来。
茂纳凯亚是我这次车程的终点。它是夏威夷的五大火山之一。每逢冬季，山顶都会被积雪覆盖，从水下的山底到尖峰，有10,203米。人们在山顶设立了许多天文台，原因有二：
- 火山口位置在40%的大气和90%的水蒸气之上，能见度高。
- 夏威夷处在北纬20度，纬度低，几乎可以看尽南北半球的天空。
开山路时，你需要高度集中注意力在方向盘上，降低心率，并保持冷静。通过路感来判断车身的运行状况，尤其是在下坡时，要防止刹车片过热。
相信我，如果你有勇气，在漆黑的夜晚山路开车能最快提升你的驾驶技巧。
攀行到山上，手机就剩 SOS 信号，气温也瞬间降至零下。你抬起头伸出车窗，就能看到起金色绵延的山峰和云海，橘红色的太阳逐渐降落，给分散伫立的天文台披上粉紫色的梦幻外衣，有的巨大镜筒敞开着，接收几十万光年外的信号，大气湍流使得星光闪烁。
几个钟头的颠簸车程值回票价，深蓝色幕布里裹着的无数钻石一样的恒星体出现在眼前，你倚靠着发烫的引擎盖望向它们，空气是稀薄冷冽的， 时间是静止的，旁边的人席地而坐，深情注视。
我知道你们许多人都经历过相似的场景——花费整段的时间忍耐，长途跋涉，就是为了感受最终登顶的喜悦。
币圈的等待同样令人煎熬。2017年，我们讲的是一个关于资产发行、公链井喷、机构入场的故事。到了2021年，我们又开始讲 DeFi、NFT、主权基金和价值存储，市场不景气时，很多人不再相信这些故事。
人们喜新厌旧，总希望有新的故事推动市场，实在等不及了，就干脆下场赌。
那些只在牛市才登场，靠借力发财的新贵，很难理解被熊市掏空的人对风险和回报的观点。
币圈就像个熟练的魔术师，它擅长制造两种东西：金钱和嫉妒。一些人，被发财的冲动和对贫困的恐惧推动，毫不犹豫地在赌博桌上赌上了自己的一切。
我仿佛看到他们跳进公海上的邮轮，赌对了，就是原地登天；赌错了，就是倾家荡产，真是如同赌博默示录中的伊藤开司。
肥尾事件
一直以来，我对衍生品交易感到难过，因为在我为数不长的投资生涯里，多数大额亏损都来此于此。这个市场里，最不缺的就是肥尾事件(Fat tail event)，而我竟从未真正认清这点。
什么叫「尾事件」，就是发生率低、影响力高的少数事件，它们通常会决定整个事件的结果。
让我们以这张图为例，中间高高耸起的部分叫做‘峰’，两边低低的部分叫做‘尾’。现实生活中的许多事件都是这样一个正态分布。比如人的身高、智商、基于指数的投资回报、生产制造的误差值…等等。
在正态分布下，大部分的资产变化都会落在其平均值3个标准差的范围内。
也就是说，理论上，市场发生极端事件的可能性只有0.3%。
然而果真如此吗，金融市场是反骨的，肥尾事件随时可能发生，出现极端事情的概率远高于理论中的正态分布。
拿币圈来说，新冠股灾导致的连锁崩盘，抽干整个市场的流动性，酿成 312 惨剧，这就是个典型的例子。
还有很多刻骨铭心的案例，中国94加密禁令、FTX 崩坏、USDC 脱锚…
如果有人大言不惭，说他买币后从没经历过这些阴风阵阵，我猜只可能是两种情况：
- 他早年买了比特币丢硬件钱包里, 然后彻底忘了这件事。
- 他在撒谎。
只要是个正常人，只要你做交易，就能懂我在说什么。
自从意识到自己无法驾驭衍生品市场后，我就立下了规矩：不碰任何杠杆，即遍是套保也不行。
我们投资加密资产，不是为了一个眼下看似笃定的结论就赌上一切（比如我已经目睹不少巨鲸扛单，试图撑到2025年底），而是为了长期吃到市场每年增长的复利。
回想一下2000年互联网泡沫的跨度，我估计等到 Web3 市场成熟，需要10年，甚至20年的耐心。
而你唯一的目标就是活下来。
这场游戏，谁也别嘲笑谁是新手，淹死的都是会游泳的。
难道这就意味着我们就不能从衍生品市场赚钱了吗？
当然不是，你依然可以坐地生息，把筹码借给赌徒，把收益留给自己。
红楼梦里，秦可卿临死给凤姐嘱咐，说，趁今日富贵，将祖茔附近多置田庄房舍地亩，以备祭祀之费。再设家塾，大家定个规矩，日后按房掌管这一年的地亩、钱粮、祭祀、供给。
这叫什么，这叫未雨绸缪，进行资源的跨周期置换。拿家里高光时刻的余粮，去换子孙后代的福祉。
买房圈地，当包租公。
币圈同样如此，你要找一门稳赚不赔的差事，那就只能是放贷。
放贷不难，尤其是当你知道它究竟是怎么回事时。
这是2018年初我在 Bitfinex 的放贷日收益，年景好的时候，达到这个数字并不难，峰值时刻甚至到过大两位数的 APY。
但是现在已经没有菩萨庄愿意顶着这么高的利息做空了。
从去年初开始，我将注意力转向了美元。
在市场上，任何以美元或美元稳定币为单位的理财产品，如果不能达到超过5%的收益，都是垃圾。
出现这种情况的原因在于，每个渠道都是有成本的，你要不断向上，直至触碰到那个本源。
那个本源就是美联储。
美联储的基准利率已经到达了5.31%，这是全球的Beta，也就是你抵押美元可以获得的无风险收益。
在币圈，我现在美元放贷做到的年利率的极限，是年化 22.81%。
下面我带你详细理解 Bitfinex 放贷是怎么回事，掌握后，你也可以做到。
初窥放贷
登录你的 Bitfinex 账户，在顶部的导航栏可以看到 Funding 入口，标识1-3分别是入口、借贷币种列表、利率。
这就是 Bitfinex 保证金融资市场，它的运作逻辑是 P2P，匹配放款人和借款人，平台从每笔交易中，抽取放款人利息收入的15%。
在 Bitfinex 放贷有几个好处：
- 保本。B网的清算机制很完善，被市场锤炼多年，清算时优先保障出借人的本金，直到现在，我都没有遭受过穿仓损失。
- 灵活。每日结算利息，可以复投利息，提高年化收益。
- 低门槛。有手就能操作，没有准入门槛。
图中就是放贷市场的盘口。左边是借款人的挂单，右边是出借人的。
1-4号标记的含义，依次是借款周期、单笔金额、累计金额和日利率。
以第一行为例，这里的意思是借款人愿意以0.0256%的日利率借入11.18K美元，借款期为90天。
以我过去的放贷经验，每次有大行情时，利率波动比较大，市场越寡淡，利率越低。
下图是我其中一个子账户实时放出去的款：
Bitfinex放贷有一些规则：
- 放贷以小时为单位计息，不满1小时的按1小时计。
- 只要币被借走，不管借款人是否开仓，利息都是照算。
- 北京时间每天上午9:30派息，这个利息已经扣除了平台的15%服务费。
- 最短放款时间2天，最长120天。
- 放款人不能要求提前还款，借款人可以随时还款。
- 可以放贷的法币：美元、英镑、日元、欧元。但除了美元，其他法币的借贷流动性堪忧。
- 可以放贷的稳定币：USDT、EURT。
- 可以放贷的加密货币：BTC、ETH…等几十种。
美元是整个 Bitfinex 利率最高，放款量最大的币种，其次是 USDT。
你放出去的款，除了会借给那些开杠杆的用户外，也会被放给抵押借贷的人。
上手实操
以 USD 为例，最新的日利率是 0.065%，换算成年化是 23.7%。这里需要强调的是，这个「最新日利率」，是指的「最新一笔借款的日利率」，在市场波动剧烈的时候，利率的波动会非常大，而且时刻在变动。
所以不能想当然地理解：只要我按照这个利率放贷就一定能借出去。
这种想法，简直大错特错。
另外，可能你已经发现，Bitfinex的面板上显示的 APR 与我们计算出来的数值不一样，只有20.17%。这是因为这个数值是 Bitfinex 的 FRR 利率换算出来的，而并不是实时利率。
FRR 的全称叫 Flash Return Rate，即，闪回利率。
大部分时候（注意，是大部分），FRR 会高于最新利率。它其实是一种动态利率，计算方法是把所有固定利率加权平均，每小时更新一次。
所有使用 Bitfinex 平台自动放贷功能的用户，基本都是用 FRR 的利率来放款，作为一个加权均值，它的确能比较好地反映一段时间内的平均利率。
但为啥我要说是 FRR 是天坑呢？坑就坑在它的更新频率和算法。
只要你跟随 FRR 自动设定放款利率，就意味着
- 没行情时，你的资金一直被闲置。
- 有行情时，你放出去的款，利息有可能远低于实时利率。
画了一张图帮你理解：
你需要明白，“放贷”这件事，是非常强调时效性的。这一刻的一万块和下一刻的一万块，其实并不一样。
对于投机者来说，你现在借我钱让我补保证金，这就有价值，哪怕利率高我也愿意接受；但如果你等我爆仓后再来借款给我，那就相当于给我烧纸钱。
所以，用一个滞后的指标来放贷，只有脑袋进水的大聪明才会做这种事。
Lending Pro 的刀
那要如何更省心地放贷？总不得让人24小时盯盘吧。
为了解决这个问题，Bitfinex 开发了一个名为 Lending Pro 的自动放贷工具。
但实际用下来，我却觉得它蜜里藏刀，且听我细说。
首先，Lending Pro 是免费的，它允许你自己设定每笔资金的：
- 放款周期
- 最小利率
- 各种触发条件
看似非常强大，可是实际使用过程中，我发现它并没有手动放贷来得更好。
最关键的问题是，这个工具实际上与Bitfinex的利益是对立的。
作为一个赌场，Bitfinex 最关心的是平台交易量，这是整个公司的北极星指标，没有之一。
他们想看到的是有人来这里开仓交易，尽可能多地借钱，扩大交易头寸。
如果场内的资金利率过高，投资者自然就会被吓跑。
所以这个 Lending Pro 的屁股是歪的，它在设计之初就更倾向于借款者的立场，目的是尽可能压低利率，让投资人愿意在 Bitfinex 进行杠杆交易。
所以我的建议是：别用。
